三个正官提升资本实力 险企探路资本多元化补充方式

　　近期，保险行业出现资本补充新方式，包括中国平安发行超百(👩)亿港元境外零息可转债，部分中小险企拟采用资本公积转增注册资本的方式进行增资等。业内人士认为，当前，保险行业补充资本的需求比较强烈(🎅)，除了常用的境内发债、增(🕡)资等方式，一些补充资本的(⚪)新方式有望让险企的资本补充路径更加多元化，提升资本实力，满足偿付能力要求，为企业平稳发展预留空间。

　　资本补充方式多元化

　　保(🥘)险公司的(📩)资本，通常指(📺)的(🙅)是保险公司的注册资本和实际资本，是保险公司运营的基石，对于保(❌)障其偿付能力、风险管理、市场信誉、监管合规以及业务发展等方面(🛷)都具有至关重要的作用。

　　近日，中国平安发(🍻)布公告称，拟根据一般性授权发(🥇)行约117.65亿港元于2030年到期的零息H股可转换债券。中国平(🙃)安表示，拟将发行债券所得款项净额(❄)用于满足其未来以金融为核心的业务发展需求，用于补充资本需求；支持其医疗、养老新战略发展的业务需求；同时用作一般公司用途。

三个正官　　具体来看，此次发行的可转债初(😭)始转换价为每股H股55.02港元（可予调整）。债券为零息债券，不计(🏔)息，到期日2030年6月11日。这意味着在债券存续期内，投资者将不(✊)会收到利息。

　　由于上述资本补充方式此前在行业较为少见(🙏)，因此，中国平安这一资本补充方式引起了业内高度关注。

　　中华联合保险集团研究所首席保险研究员邱剑对《证券日报》记者表示，境外可转债的发行主体多为在境外上市的企业或有境外融资需求的(⛎)企业，面向国际投资者。境外可转债的条款设计灵活，市场交易活跃(🥨)，可通过设置较高的(📣)转股溢价率等方式，降低发行人的股权稀释风险；同时，受国际金融市场环境、汇率波动等因素影响较大，受到境外投资机构对其未来估值回升空间的预期影响。

三个正官　　对外经贸大学创新与风险管(🎩)理研究中心副主任龙格对《证券日(✨)报》记者分析称，发行境外可转债的优势在于转股前融资成本低（票面利率(🚷)低于普通债），且转股后直接补充公司核心一级资本，灵活性高于定增或次级债；挑战在于发行流程复杂，且需应对汇率波动等跨境风险。

　　除此(🛂)之外，近期还有部分险企通过资本公积转增(🦆)注册资本的方式进行资本补充，也引起业内关注。例如，锦(🕴)泰保险拟以定(💝)向发行股票方式增资扩股溢价(💖)所形成的部分资本公积转增注册资本，预计共转增股份8.09亿股，合计转增股本8.09亿元（人民币，下同）。该公司注册资本将由目前的23.79亿元增加至31.88亿元。同时，鼎和财险拟以公司资本公积金向全体股东按持股比例同比例转增注册资本，注册资本从46.43亿元增加至60亿元，增资金额合计13.57亿元，各股东持股比例不变。

　　对此，邱剑表示，保险公司通过将(🗂)未分配利润转增资本(📪)或将任意盈余公积金转增股份的方式来增加资本金，这种增资方式在业内被认为是“自我造血”，是公司处在良性发展阶段的表现之一。险企提升(🎷)“自我造血”功能，一方面要提高业务端品质，改善承保利润。另一方面在投资端要结合新的偿付能力监管规定，减少对资本的消耗。

三个正官　　险企重视偿付能力建设

　　从(🔪)当前保险(🔁)公司资本补充的路径来看，发行资本补充债和永续债是较为常见的选择，还有(😻)保险公司通(🔕)过股东增资方式补充资本(🦈)。业内人士认为，结合当前险企的偿付能力充足率情(🌺)况以及未来面临的环境变化，险企对资本的需求较为强烈，预计(🕊)发债额仍将处在较高水平。

三个正官　　Wind资讯数据显示，截至6月9日记者发稿，年内有(🛂)11家险(🍮)企合计发债496亿元，包括8只永续债和3只资本补充债。同时，还有多家险企拟通过股东增资方式，为公司“补血”。

三个正官　　业内人士指出，由于偿付能力与业务开展、险资投资范围等密切相关，保险公司都高度重视偿付能力建设。险企频频发债、增资背后，既有壮大资本实力，应对低利(🚶)率环境下经营潜在不确定性的考量，也(🌺)有利率下行背景下险企“赎旧发新”以降低融资成本的因素。

　　从头部险企来看，中国人保近期在中国人民保险集团资本规划（2025—2027年）中表示，中国人保的资本管理将综合考虑经济形势(🏔)与市场环境的(🦓)变化，保持一定的资本缓冲空间，更好地支持转型发展，应对经(🍮)济周期波动，集团资本管理目标设定为核心偿付能力充足率不低于100%、综合偿付能力充足率不低于150%。

　　从资本补充方式来看，中国人保表示，在内生性资本补充方面，将持续增(👻)强盈利回报能力；在(🏭)外源性资本补充方面，在规划期内，集团公司无外源性资(🗳)本补充计划；子公司计划发行债务工具30亿元，以提升偿付能力；增资28亿元，以补充业务发展所需资本与资金。

　　为加强逆周期调节，助力险企平稳发展，近年来，监管部门也采取了一系列逆周期监管举措。其中，在资本端，监管部门优化险企偿付能力监管要求，支持股债“补血”。例如，2024年12月份，国家金融监督管理总局决定将偿二代二期规则过(🥅)渡期延长一年，过渡期(♌)延长至2025年底。同(🌽)时，今年5月初，国家金融监管总局局长李云泽在国新办新闻发布会上表示，调整偿付能力监管规则，将股票投资的风(🍞)险因子进一步调降10%。

　　同时，监管部门鼓励险企拓宽资本补充渠道。例如，去年底发布的《关于强监管防风险促改(🍓)革推动财(😁)险业高质量发展行动方案》指出，持(🌽)续强化“报行合一”监管，推进行业降本增效，提升内源性资本积累能力。研究优化股东资质和持股比例要求，增强外源性资本补充吸引力。支持财险机构增资扩股和发行资本补充工具，增强抗风险能力。

　　邱剑表示(⛪)，预计险企未来增资需求仍然较大，险企将继续保(🥖)持发债、增(📀)资扩股、利润转增等各种可能性，经营状况良好的险企利润转增会更多(🛥)一些，增(🌥)资简单易行。

三个正官　　龙格也认为，未来险企或将采用多种方式补充资本，地方政府注资、债转股等政(🥡)策支持也可能得到扩展。短期看，预计仍以发行资本补充债和永续债为主；中长期看，大型险企将探索战略引资、海外发债等融资方式，中小险企则需提升业务质量以(🚖)匹配资(🧦)本效率。受偿二代二(📋)期实施、利率下行及业务扩张驱动等因素影响，行业整体资本补充将持续高企(🐡)。